【资料图】
品玩6月30日讯，近日美国做空机构Grizzly Research（灰熊）发布报告称，蔚来通过会计手段夸大了收入和净利润率，从而达到市场预期。灰熊此举引发多家国际大行反驳，包括Morgan Stanley（摩根斯坦利）、JP Morgan（JP摩根）、Daiwa Capital Markets（大和资本市场）等机构，均发布报告称，不支持Grizzly Research的报告结论。国际大行认为，Grizzly Research提出关于BaaS的相关质疑，是对BaaS模式的误读，以及混淆相关概念和数据。
公开资料显示，截至2021Q3，武汉蔚能电池资产有限公司（以下简称“蔚能”）持有40,053块BaaS电池包，并将其中19,000个BaaS订单打包成衍生品发行ABS融资。蔚能可以用剩余电池或未来的电池（来自新的BaaS订户）作为基础资产继续发行更多的ABS，以扩大未来的资产组合。灰熊错误理解为蔚能有40,053块电池包，但只有19,000个BaaS订单，因此所有与超售电池包、虚增营收和毛利的推论全部不成立。
Grizzly Research的做空报告指出，截至2021年9月，蔚来与蔚能通过关联交易形式，出售了4万块电池，而根据蔚能ABS招股说明书，其用于ABS的BaaS订单数为19,000，由此认为蔚来向蔚能过度销售电池，从而夸大自身营业收入和净利润。
就此问题，Daiwa Capital Markets发布报告阐述了相关业务数据的合理性。其中，蔚能披露其BaaS订单数（19,000）的目的是进行ABS融资，而19,000个BaaS订单，应该只是用于融资的部分用户，而不能代表蔚能全部的BaaS订单数。同时Daiwa Capital Markets估算，根据蔚来在2020年第4季度至2021年第3季度的销量（8.4万台）来看，截至2021年9月，蔚来可以拥有4万名BaaS用户（近50%的BaaS购买率）。
在JP Morgan的报告中，分析师提出，蔚能可以用剩余电池或未来的电池（来自新的BaaS订户）作为基础资产继续发行更多的ABS，以扩大未来的资产组合。相关披露表明，蔚能持有的每一块电池都有相应的基础订户。
关键词： 蔚来汽车
营业执照公示信息